日期：2025-09-06 05:52:13
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>>本文仅限作者观点，视频录制于2025年8月31日，点击上方视频收看！
洞见财经脉搏，掌握市场未来，这里是付鹏说专栏的课代表洞察君。美债收益率曲线被誉为最重要的经济指标之一，通过其形态的变化，向我们揭示着经济的未来走向和市场的潜在风险.
上图虚线是2025年7月1日的美债收益曲线，和最新的相比我们看到了，前端进一步下沉，但中长期却加剧陡峭化。在分析原因之前，我们先要回顾下Jackson Hole鲍威尔的讲话。
原话我不多展开，简单的来说鲍威尔陈述的两个核心观点，第一通胀长期化风险并不高，他更偏向于关税带来的通胀，是一次性的，并不会加剧通胀薪资循环。第二劳动力市场的供需双减形成了一种“奇特平衡”，但这种平衡是脆弱的，容易快速的形成就业风险。所以美联储的重心将回到就业市场上，这就让9月5日的非农就业数据NFP变得非常重要。
所以未来Fed的行动将会变成只要通胀不是明显超出预期，只要就业出现风险，就会立即行动。甚至在外部各因素影响下，可能进行前瞻性的行动。这样的框架让市场开始计入更多的降息预期，但我们作为大类资产的投资者，我们必须要明白，收益率曲线不光有上下移动，还有结构变化。这里我不再陈述过多的收益率曲线的基础知识，又需要的朋友可以回看我的往期视频。
要预期未来的收益率曲线变动，现在多了一个变量，就是联储是否会前瞻性的行动。大家一定要摒弃一种思维，联储降息25bp就等于收益率曲线整体都往下移动25bp。一定要考虑曲线结构的变化。尤其联储如果是前瞻性行动，那结果将大大不同。
我们不妨预设一下9月5日NFP的情景。
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